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来源：财经时报
湘财证券计划通过大股东增资扩股，将原有的债权人债权转为股权的方式展开自我救赎。这遭到业界的质疑，在他们看来，湘财证券应先死而后生。否则，即使大股东增资扩股，由于委托理财窟窿太大，重组后的湘财证券也将是一个空壳
还有三个月，券商综合治理的大限就将到来。
曾经被股票市场无数老投资者视为叱咤过风云、最近两年却陷于痛苦重组历程的湘财证券，是死是生？它将以何种方式凤凰涅(上般+下木)？这个话题一直被股票市场广泛关注。
《财经时报》近日从知情人士处获知的最新消息是，湘财证券重组已有新突破。
这位人士透露，湘财证券将采取自救的方式，即通过大股东增资扩股，将原有的债权人债权转为股权。由于重组只涉及公司老股东之间的利益分配，因此，重组方案不需上报国务院审批，而只需向中国证监会机构监管部报备即可。
然而，《财经时报》就湘财证券的最新重组方案征询业界看法时，遭到业内人士的普遍质疑。他们对于此类重组方式的可行度表示怀疑，在他们看来，湘财证券的重组依然存在变数。
当年勇
湘财证券的注册资本为25.1亿元人民币。虽然它只是一家隶属于湖南的地方性券商，却曾创下中国证券行业的七项第一。
它是第一家获证监会批准增资扩股的券商；第一家被核准为全国性综合类券商；第一批进入全国银行间同业拆借市场的券商；第一家与国有商业银行签署股票质押协议；设立中国入世后第一家中外合资证券公司；设立第一家向外资转让股权的中外合资基金公司；设立中国第一家国家级证券博物馆。
湘财证券在券商营收中的排名，也在前几年迅速获得提升，从2000年的第25位一路前行，到2003年，已上升到第14位。
长期在股票市场浸淫的投资者多数都听说过，在券商委托理财和“坐庄”时代，湘财证券是“坐庄大户”。
在一家财务公司的操盘手看来，湘财证券和曾经辉煌但已折戟的汉唐证券风格相似——股票投资的操作手法激进。因此，在某一个时期创造的显赫业绩，也可能为日后的风险爆发埋下隐患。
这位操盘手的分析与现实情况十分吻合。
自2000年中国股市步入低迷后，身陷委托理财业务窟窿的湘财证券账面损失越来越大。湘财证券2004年报显示，其亏损接近20亿元，负债高达54亿元，其中，委托理财资金为25亿元。
据业内人士猜测，湘财证券委托理财的金额可能高达50亿元，亏损至少在40亿元以上。
你方唱罢我登场
2005年5月，南方证券被强制关闭，之后，券商重组进入高潮。
在央行宣布由中央汇金投资有限责任公司(下称“汇金”)和中国建银投资有限责任公司(下称“建银”)出面采用注资的方式重组券商后，湘财证券也开始寻求建银的注资。
在外资金融机构瑞银集团重组北京证券成功后，包括花旗集团、汇丰银行等在内的外资机构也冀望步瑞银后尘，抢先取得中国的综合类券商牌照，此时，正欲引进战略投资者的湘财证券，一度成为他们最热门的目标。
此后，法国里昂证券、荷兰银行、花旗、汇丰、瑞士信贷等接踵而来，它们都曾与湘财证券进行过频繁和亲密的接触，并曾组织大批队伍对湘财证券进行尽职调查，但结果均不了了之。
期间，中国金融股权是否被贱卖的争论甚嚣尘上，受此影响，外资重组券商也被搁置。
今年年初，市场传出交通银行联手其外资股东汇丰银行重组湘财证券的消息。但据消息人士透露，交行、汇丰重组湘财证券已基本没戏。
生死抉择
一位接近外资重组方的人士向《财经时报》透露，包括交行和汇丰在内，外资在和湘财证券谈判的过程中，均要求划断式的重组模式，即原来的湘财证券倒闭，成立一家新的公司，再把优质资产注入新公司。
如此，外资不需要承担历史遗留问题。这种模式类似于瑞银集团重组北京证券的模式。否则，外资担心重组成本会比较高。
但湘财证券的债权人中，有相当一部分是包括地方商业银行、卷烟厂和地区公积金在内的湖南当地企业，如果湘财证券倒闭，这些企业损失惨重。因此，这些债权人对湘财证券倒闭的反对态度非常强硬。
矛盾重重，使得湘财证券的重组进程异常艰难。
2006年1月21日，湘财证券新春团拜会上，湘财证券董事长陈学荣激情表示，今年是湘财证券历史性转折的一年，要迎难而上，努力实现湘财证券的再次腾飞。
今年10月底，券商综合治理将告一段落。大限将至，湘财证券必须尽快抉择。
《财经时报》从消息人士处获取的最新消息是，湘财证券的重组已有突破，它们将采取自救的方式，即大股东增资扩股，原有债权人的债权转为优先股权。
由于重组只涉及公司老股东之间的利益分配，因此不需要报国务院审批，只需向证监会机构监管部报备。
这位人士同时表示，重组方案变化频繁，因此并不排除存在变数的可能性。
这一重组模式受到业内人士的质疑。在他们看来，无论是建银注资还是外资重组，湘财证券都应先死而后生。否则，即使大股东增资扩股，由于委托理财的窟窿太大，重组后的湘财证券也将是一个空壳，内在价值会很小。
湘财证券真正的悲哀不是60亿
作者：东方博客
曾有人作诗日:\"长沙牵出一根藤,走到杨岐结个瓜,瓜叫张口狮子岭,站在瓜上看长沙\"。
93年人行教育司辖湖南财经学院校办工厂设立之湘财实验银行开展证券业务后两个营业部之一的长沙袁家岭营业部就是湘财证券也是陈学荣起源。到95年由于人总行的眷顾成为湖南第一家从银行系统脱钩批立的证券公司。当年的童增银同志在福州会议说道人行教育院校办实验银行和医学院办附属医院一样天经地义。如此说湘财证券之所以应声而上也仅仅是改革转规中的偶然。
而其经营的主要管理人员还是原团队，大部分为原湖南财院教职人员。为儒为商倒也游刃有余。至于市场经营特别是经纪业务是弱项。好在有投行领先和自营为赢。不过那时的券商自营为王的大有人在，湘财并不出头。按照陈学荣的思路，抱定做证监会认可的好孩子，稳健操守，借以原人总行脉络，打坐百年老店。
但是周小川上任后的证监会提倡海归，陈学荣忙趋从，惟恐跟周大个子不上，这时候就显露怯步。特别是将长江证券的郑恢来改革经纪业务，把全员经纪人营销的理念战斗湘财好孩子文化的时候，破裂就开始产生了。加上金岩石、朱德贞带来的海归派战略，整个湘财犹如醉汉桑拿，剧烈动荡。
好在周小川大人促成了里昂证券来救命，当年签过了的协议又在与法国交好的重大时刻在庄严的人民大会堂胡锦涛主席的面前又来秀一次。这时的陈学荣一定觉得到了人生的颠峰时刻了，不过当时胡主席并没有给人以喜悦乐见的表情，更多的是忧患。
周小川走了尚福林来了，这个人行的老同志当然不会把本来就没有人行关系的湘财再看重了。
要命就要命在湖南省高法的吴振汉院长出了问题，这可是大大的问题，一个可以决定一省人生死的判官倒了，没有什么人可以独善其中。
至于证券市场中经营亏损和企业文化的失败，这都不是某一个证券公司的特例，可以说中国券商都是一样。看看这些证券公司的出身，和在保持原管理团队稳定的幌子下利益共沾，个个都必然成为庸才和硕鼠。
湘财真正的悲哀是——湘财是一个人的湘财，而一个人的湘财是不够的 |
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发表于 2006-8-17 21:33:12
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